当前位置:118九龙图案 > 财神论坛 >

方法论 如何用Excel打算投资组合的在险价值Va

更新时间: 2019-03-01

本文探讨的是如何用方差/协方差法计量一个投资组合的在险价值。假设一个投资组合由两项金融资产构成,需要打算该投资组合的波动率,公式为:

其中:为资产1的市值权重为资产2的市值权重为资产1的收益率的波动率为资产2的收益率的稳定率为资产1跟资产2的收益率之间的相关系数该投资组合的在险价值盘算公式为:

在险价值是指在特定的时间段内,在某一个给定的概率程度下,例如相信度为95%的情形下,一个投资组合可能产生的最大损失。

假设投资组合中包含以下2个交易所交易基金的头寸:追踪现货金价走势的GLD追踪美元汇率走势的美元指数UUP

在险价值VAR的计量结果由三个部分组成: 时光段,即投资期间;置信区间;亏损的金额或本金亏损的比率。以下的问题均涵盖了这三个因素:在置信区间为95%或99%的情况下,投资者预期在一个月的时间里最大亏损金额是多少?在置信区间为95%或99%的情况下,在投资一年后我的初始本金预期会承受多大比例的亏损?

从这两个问题中均可见到,与在险价值VAR有关的问题均涵盖了这三个部分:一个相对较高的置信区间,通常是95%至99%;一个时间段,个别是一天、一个月或一年;投资亏损的猜想值,能够是绝对值或相当于本金的比率。

投资组合的头寸形成、市值及市值所占权重情况如下:

通过雅虎财经网站下载GLD和UUP自2018年全年的月度收盘价,并用Excel的自然对数LN()函数公式计算月度环比价钱涨跌幅度,用STDEV()函数计算这两个资产的波动率。

最常见也最传统的衡量投资危险的指标是波动率,然而波动率的最大问题在于波动率并不考虑到投资组合中各项资产的价格波动方向。比喻,持仓股票的价格稳固很剧烈,会突然大涨,然而股价上涨并不会令投资者感到担忧,反而是个利好。

其中:VaR (1 – )是置信水平为100 × (1 – )%的情况下,该投资组合的在险价值的估计值为根据判断的置信区间计算出来的标准正态累积分布函数的反函数

计量在险价值VAR的方法有三种:方差/协方差法;历史估值法和蒙特卡洛模拟法。

收益率的正态分布曲线图的好处在于咱们可能直观地从图上找出来最大亏损概率辨别为5%跟1%的情况下的亏损金额是多少,见红色线柱,这个亏损金额是当时设定的信任区间水平与资产收益率的波动率即标准差的因变量。

方差/协方差法是假设一项资产的回报情况呈正态分布,换句话说,需要计算的因素是两个: 一是预期回报率或平均的回报率,二是回报率的尺度差。这就须要依据实际成交的报价画出来一张收益率的正态散布曲线图,如下:

对投资者来说,亏钱的可能性才是危险。在险价值VAR正是建立在投资者担心的是实际亏损的这个理念基础上的,在险价值VAR实际要回答这样一个问题: "我的投资所面临的最蹩脚的情况是什么?" 或者是 "在行情最差的情况下我会亏掉多少钱?"